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【行情回顾】
文华商品指数增仓51.4万手，先抑后扬收跌跌幅收窄至0.05%，夜盘先以后杨盘整之后，早盘增仓下挫至152.36点之后震荡回升，午后二度站稳日内均线之后，空头减仓离场较多，升至日内高点附近，两连阳之后市场多空博弈之下还是表现出抗跌迹象。整体是工强农弱的格局，工业品走升0.29%、农产品下跌0.77%再创新低，从中美谈判偏乐观情绪来看，此格局将继续维持，当前经济下行的担忧情绪还是处在偏弱化阶段，虽然贵金属的避险情绪高亢，但有色重拾0.62%的升势，表明当前在美元指数压力下行，技术性升势继续推动多头资金进场，原油高位还是持坚运行，带动化工整体震荡上行0.16%，黑色先抑后扬之后翻红0.71%，技术性抗跌之后弱势转变，进一步走升关注多头积极进场机会。油脂和饲料分别下挫1.33%和1.32%，油强粕弱局面转为双弱之势，软商品走升0.42%录得三连阳，关注前高压制。
指数沉淀资金1078.08（+18.32）亿元，黑色流入9.37亿元，有色流入7.47亿元，化工流出1.11亿元，油脂流出1.06亿元。领涨品种橡胶、锰硅和焦炭，领跌品种铁矿石、菜粕和豆粕。
股债方面：周三（2月20日），沪深两市小幅高开，随后受中央一号文件利好刺激的农业板块集体上行，截止收盘，上证综指收涨0.2%报2761.22点，连升3日；深证成指涨0.39%报8473.43点，创业板指涨0.17%报1408.38点，一度跌超1.2%。两市成交近5000亿元，较上日6000亿元有所收窄。北上资金连续16日净流入，今日净流入超47亿元。今日场内仍有逾60股涨停，个股整体涨跌互半。
国债期货全日窄幅震荡，10年期主力合约收涨0.17%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。现券国债收益率小幅下行，交投清淡。央行公开市场开展200亿元7天期逆回购操作。因今日无到期逆回购，当日实现净投放200亿元。此外，央行于今日开展2019年第一期央行票据互换（CBS）操作，本期操作量为15亿元，期限1年，票面利率2.45%。资金面方面，Shibor全线下跌，隔夜品种跌11.3bp报1.854%，7天期跌2.1bp报2.377%，14天期跌0.6bp报2.398%。
【原油专题】
1. 利比亚国家石油公司（NOC）派遣一个团队，以评估El Sharara油田的安全形势。
2. 有媒体报道称，国家石油天然气管道公司组建方案已获批，并列入2019年国资委重点工作计划，有望于今年年内正式成立，最快有望在年中。
3. CFTC能源持仓周报：至1月29日当周，投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸增加26，284手合约，至155，875手合约，创最近12周新高，至1月8日当周，以81，512手合约创2016年1月份以来最低位；2018年1月23日当周，以496，111手合约创2006年6月份有数据记录以来的净多头历史最高位。
【黑色板块】
对冲研投讯，据中钢协统计数据显示，2019年1月下旬重点钢企粗钢日均产量为181.72万吨，旬环比增加1.00万吨，增长0.55%。截至2019年1月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1074.17万吨，旬环比减少125.74万吨，降幅为10.48%。
对冲研投讯，据大汉物流监测本周钢铁库存数据显示，截止2月19日，本周中西南地区社会库存863.8万吨，周环比增加22.8%，增幅收窄近30%。七城样本仓库建材出货环比增长182.3%，主要是因为春节第一周工地大部份仍处在停工状态，第二周即本周开始，基建和工地小部分开工。
对冲研投讯，据中国证券网，山西焦化公告，洪洞县环境保护局下发文件，要求公司自2019年2月16日起至3月31日止，焦炉结焦时间由原来执行的30小时调整为不少于48小时。结焦时间延长后，公司焦炭和其他化工产品产量将会减少，与正常的生产负荷相比，预计在此期间影响焦炭产量22万吨左右、其他化工产品产量4.45万吨左右，按照目前焦炭和其他化工产品的市场价格测算，将影响销售收入4.87亿元左右。
螺纹（RB1905）：今日增仓7.1万手，收盘下跌14元或0.38%，报3641元/吨。周二走强在3700附近受阻回落之后，今日夜盘维持盘整偏弱运行，早盘增仓之后快速回落，最低至3578的位置，随后减仓重心略有上移，低点也是处在日线趋势项支撑的位置，在此震荡守住之后，重新企稳了3600整数位，午后期价减仓升势加速重新站上了3628附近的前期重要争夺点，再创新低之后尾盘的强势，也凸显当前多空争夺分歧较重，随着正月十五之后需求的回暖，市场多头抵抗情绪还是有的，因此操作上控制好进出场的节奏。短线3628形成支撑，高位3700附近承压不突破多单离场。
热卷（HC1905）：今日增仓2.3万手，收盘上涨19元或0.52%，报3657元/吨。夜盘增仓震荡运行，早盘弱势下滑至3580一线之后盘整止跌，午后3600整数位也是失而复得，重新站稳日内均线之后企稳上行，午后升势3655附近震荡运行。创近期收盘新高，近期关注3660附近争夺，企稳的多单跟进，但还是要关注3700附近阻力位压制，近期走势相对持续偏强，不过出现滞涨之后也是注意减持，低点关注3620附近支撑的有效性。在多空争夺较为激烈的情况下，短线建议加快进出场速度，控制好止盈和止损。
铁矿（I1905）：今日减仓4.7万手，收盘下跌11.5元或1.82%，报619.5元/吨。夜盘增仓攀升运行，维持前期的震荡偏强的三角形整理形态，不过早盘伴随着黑色整体出现跳水之后，也是多头主动减仓形成踩踏，最低行至613的位置，与前低近在咫尺，随后小幅反弹之后维持日内均线之下的震荡走势，关注623附近的中线阻力争夺，之下还是维持弱势，走升的话注意短线多单进场机会，支撑我们还是参考前低610附近的位置，未能下破之前维持高位震荡判断。5-9价差关注+30附近的正套继续建仓机会。
焦炭（J1905）：今日增仓2.6万手，收盘上涨28元或1.34%，报2113元/吨。低位震荡区间连续走升之后突破了短线2090附近的震荡区间压制企稳，短线形成支撑，午后的增仓快速拉涨，吸引了较多的多头筹码入场，同时钢材也是出现走升态势，形成助推动力。不过，目前还是关注2120的位置争夺，再度企稳的多单可继续少量加仓，否则也是注意减持，等待回调给机会在进场。重新回到上升趋势线之内后，我们参考低点支撑2074附近位置，但能否出现大涨，还要看板块的带动作用，连锁推动趋势下才有强势行情出现。
焦煤（JM1905）：今日增仓0.8万手，收盘上涨9.5元或0.76%，报1266元/吨。夜盘继续维持震荡运行，没有进一步形成平台压制下的下探，早盘减仓回落创新日内新低之后增仓行至1245.5的低位，随后的快速拉涨令其回到日内均线上方，重新进入震荡区间且形成突破，多头主动增仓在午后发酵，最高形成1269的位置，重新进入此前平台支撑位置之后，在1270附近形成突破的概率较高，空单离场的同时，突破之后的多单介入，继续下破1259的话则离场，亦或继续抛空。
郑煤（ZC1905）：今日减仓0.3万手，收盘上涨4元或0.68%，报588.0元/吨。夜盘减仓继续维持在580上方盘整运行，早盘减仓加速之后重心略有上移，在震荡夯实585之后期价就此形成支撑，打破了低位震荡走势，近期我们也是在强调在580附近支撑有效的情况下，持续性低吸为主，突破走升周，短线有继续冲击前高附近的动能，不过在阻力重重之下，我们还是建议逢高减持位置，待企稳形成突破在近多单也不迟，关注580-595的区间滚动操作机会。目前淡季逐渐来临，库存高企的情况下，是压制其走升的重要绊脚石。上行目前谨慎乐观。
玻璃（FG1905）：今日减仓2.6万手，收盘下跌3元或0.22%，报1355元/吨。周二增仓大举拉涨之后，玻璃今日互现了高位调整走势，夜盘减仓回落为主，早盘最低至1345的位置之后震荡走升，黑色持坚的带动令玻璃下行压力减轻空头继续呈现主动离场迹象，不过未能有效增仓的情况下，多头仅供力量薄弱，仍旧以1340位支撑的情况下，关注1360附近继续创新高的多单少量跟进机会，目前不建议明显放量。关注主产区库存消化的情况，随着需求的回暖，压力将有所缓解。
【农产品板块】
对冲研投讯，据农业农村部：2019年1月份生猪存栏环比减5.7%，同比减12.62%；能繁母猪存栏环比减3.56%，同比减14.75%。
对冲研投讯，据加拿大统计局：截至12月31日，加拿大油菜籽库存达到创纪录的1460万吨，同比增加4.9%。其中农场库存为1340万吨，同比增加6.3%；商业库存为120万吨，同比减少7.7%。
根据国家棉花市场监测系统统计，节前籽棉交售率已达95%左右，棉农手中籽棉较少。
豆粕（M1905）：今日增仓16.2万手，收盘下跌45元或1.75%，报2531元/吨。豆粕周三出现放量增仓大跌的行情，期价在弱势震荡之后还是选择了加速，看持仓情况多空都在大举加仓。而期价还是顺着趋势继续向下，在日、周、月均为空单共振的情况下，豆粕还将持续的寻底，切勿抄底做多。有空单的投资者关注下前期低点2524附近的是否有支撑作用，支撑有效小幅减仓，如果跌破之后继续增仓下行可以考虑少量增仓。而没有持仓的投资者背靠2550附近的压力位试空为主。
菜粕（RM1905）：今日增仓6.2万手，收盘下跌40元或1.86%，报2114元/吨。周二菜粕出现大幅下跌的走势，收盘增仓6.1万手，这也是最近第二次大幅增仓。夜盘建议客户布局了空单，今日期价在试探2100的重要支撑没有下破之后建议减仓。接下来关注下资金会不会继续增仓打压价格跌破2100出现加仓迹象，跌破会继续补回减仓的空单。如果2100不能跌破的话那么逢低也要考虑止赢离场了。
豆油（Y1905）：今日减仓1.2万手，收盘下跌72元或1.24%，报5712元/吨。豆油周三出现大幅回调的走势，没有延续前2个交易日的反弹行情。不过期价没有跌破趋势线5702附近的支撑，接下来如果期价能否在20日线以及5712附近启稳的话，那么豆油再次走出反弹的行情大增。如果期价跌破重要支撑的话，那么豆油短期反弹行情要终结，盘中要考虑试单空单进场抓回调。
棕榈油（P1905）：今日减仓3.3万手，收盘下跌98元或2.03%，报4738元/吨。棕榈油周三受到外盘马棕的大幅下跌带动，突破行情再次失败，夜盘直接低开之后资金大幅离场导致期价持续性走弱。盘中跌破4800整数关口多单止损离场。棕榈油再次回到弱势震荡行情，收盘跌破20日线之后有可能再次转弱，加之马棕持续性回调的话暂时保持偏空策略。
郑油（OI1905）：今日减仓0.3万手，收盘下跌68元或1.00%，报6711元/吨。郑油周三没有延续前一天的强势上涨行情，受到棕榈、豆油的走弱带动，期价再次回到6710附近的平台附近整理，周二大幅增仓，而今日没有出现大幅减仓，说明资金还在市场之中。建议投资者密切关注下6710附近的博弈情况，日内继续采取上多下空的策略。
苹果（AP1905）：今日减仓0.1万手，收盘下跌18元或0.16%，报11271元/吨。周三苹果震荡上行，期价在没有主力资金介入的情况下仍然保持偏强的形态。建议投资者继续依托11100附近的平台支撑寻找低吸买入的机会，并关注期价能否突破60日均线走出强势上涨行情。苹果现货提价对期货是否有提振，还需要关注资金的流入情况。建议投资者预埋个条件单，期价突破60日均线之后还是要考虑轻仓跟进的。周三收盘突破失败，但是在这个重要的位置建议投资者要盯住。
白糖（SR1905）：今日增仓1.9万手，收盘上涨33元或0.65%，报5111元/吨。周三白糖保持小幅反弹行情，收盘已经站上了5107附近的区间上沿压力位，受到国际外盘原糖的持续性走强，期价虽然没有强势跟涨，但是也出现了震荡上行的走势。建议投资者关注下5107附近的博弈，日内采取上多下空的策略。
【化工板块】
印尼方面准备于本周在印马泰三国联盟会议上提议泰国联合缩减30万吨橡胶出口。
对冲研投讯，据第一商用车网最新获悉，2019年1月份，国内卡车市场（含非完整车辆、牵引车）共计销售31.33万辆，同比小降2%。这其中重型卡车市场（含非完整车辆、牵引车）销售9.87万辆，同比下降10%，在2019年未能取得开门红。
2月20日，恒力石化公布美金PTA现货主港自提报价为860美元/吨
2月20日，恒力石化公布PTA现货主港现款自提报价7000元/吨
2月20日，逸盛石化PTA外盘卖出价880美元/吨
沥青（BU1906）：今日减仓0.0万手，收盘上涨10元或0.31%，报3202元/吨。沥青周三延续区间整理行情，仍然处于高位横盘阶段。建议投资者暂时保持日内区间高抛低吸的操作思路。目前的震荡区间在3114-3244。在没有突破或者跌破这个区间之前，还是严格把握好进场点，依托区间上下沿抓进场机会。
甲醇（MA905）：今日减仓11.8万手，收盘上涨9元或0.36%，报2484元/吨。甲醇周三延续大幅减仓期价同样出现小幅反弹行情，不过受到夜盘原油回落影响，盘中出现回调触及止赢位多单已经离场。接下来继续关注下甲醇在60日线附近的博弈，如果期价站稳60日线的话，多单会继续尝试跟进，反弹不买仍然看到2522附近。
PP（PP1905）：今日减仓1.2万手，收盘上涨10元或0.11%，报8832元/吨。PP周三保持震荡走强的形态，期价在盘中试探了8768附近的平台支撑有效之后开始小幅反弹。收盘刚好突破8826趋势线的压力位，接下来还是要关注突破之后的上涨行情能否持续。今日也建议客户轻仓布局了多单，如果期价突破之后继续走强，会少量加仓。如果突破失败回落多单止赢离场。PP仍面临区间调整的阶段。
PTA（TA905）：今日减仓0.9万手，收盘下跌24元或0.37%，报6450元/吨。TA周三继续区间震荡为主，期价在试探了6334附近的平台下沿支撑之后出现明显的反弹行情。在国际原油保持强势的情况下，建议投资者还是以低吸的思路对待。期价每次回调不跌破6334附近的平台之后启稳都是很好的介入多单机会。中线还是看好TA的上涨行情，目标6632附近。
橡胶（RU1905）:今日减仓0.3万手，收盘上涨85元或0.69%，报12460元/吨。橡胶周三再次出现大幅上涨行情，上午一直处于横盘调整，下午开盘不久的突然增仓促使期价在创近期新高。这也是橡胶4个月以来的新高。各主产区即将进入全面停割期，天然橡胶产出将迎来一年之中最低的一个阶段，短期对橡胶有足够的支撑作用。有多单的客户上移止损继续持有，没有多单的投资者不追涨，耐心等待回调买入机会。
燃油（RU1905）:今日增仓0.2万手，收盘下跌28元或0.95%，报2913.0元/吨。燃油周三出现回调的走势，期价跌破了5日均线的支撑破坏了上涨形态。周二就建议客户多单减仓离场，如果国际原油也开始调整的话，那么短期燃油还有回调的空间。关注2871附近能否起到支撑作用，10均线在跌破的话那么期价将向2824的平台回调。届时可以考虑布局空单抓回调行情。
【有色板块】
中国铝业股份有限公司2019年2月20日铝锭（AL99.70）现货价格各地区价格小幅上扬，具体如下：
华东市场对外报价13430元/吨华南市场对外报价13490元/吨西南市场对外报价13380元/吨中原市场对外报价13390元/吨，较19日报价分别上调30元/吨，30元/吨，30元/吨，30元/吨。
金川集团于2019年2月20日上调电解镍（大板）出厂价至100800元/吨，桶装小块上调至102000元/吨，每吨上调1000元。
上海期货交易所2月19日上海地区镍库存合计7564吨，较上日持平；江苏地区镍库存合计2703吨，较上日跌295吨；浙江地区镍库存合计579吨，较上日跌210吨；山东地区镍库存合计0吨，较上日持平；总共合计10846吨，较上日跌505吨。
沪镍（NI1905）：今日增仓1.1万手，收盘上涨1550元或1.56%，报100710元/吨。沪镍周三保持强势上涨形态，期价在节后调整结束之后再次站上均线支撑且回到多头趋势之中。建议依托90900附近做止损，多单可以继续跟进，第一上涨的目标看到101740附近，如果这个平台突破之后那么沪镍加速上涨的概率大增。沪镍的日、周、月线均处于偏强的形态，共振的情况下，伴随近2个交易日的持续增仓，重点推荐。
沪铝（AL1903）：今日减仓1.7万手，收盘上涨50元或0.37%，报13480元/吨。沪铝周三延续底部震荡为主，持续减仓的情况下期价没有选择再次回落，盘中尝试突破区间平台上沿的压力位。建议投资者还是在区间13230-13480这个区间采取高抛的策略，目前价位已经接近区间上沿压力位，关注下能否跟随有色板块的全线反弹走出突破行情，一但突破那么高抛的策略回避，要考虑抓反弹行情。
【风险揭示】
分析师：娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429
1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。
2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。
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4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。
（责任编辑：吴晓琳 HF106）
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