坤彩科技：优势显著的珠光材料龙头 强烈推荐评级

珠光粉行业龙头，在亚洲地区具有领先地位。行业内逐步形成马太效应，在国内十分显著，目前公司规模亚洲第一，全球第二。预计龙头优势将继续扩大。

产品制作工艺复杂，公司技术过硬。公司生产技术优势明显，产品在国内同业保持高质量生产。作为全球唯一一家可以批量生产合成云母的企业，公司目前已获多项专利，并不断精进工艺，降低成本开销。持续开发高质量产品，提高企业用工效率。

上游供应链与下游需求趋于稳定。公司与、的原材料供应商保持良好合作关系，保证上游原材料的稳定供应，并积极开拓自有厂源；下游厂商覆盖面广，公司大客户涵盖多领域。工业级包括阿克苏、艾仕得、PPG等大型漆厂；汽车客户有、、等；化妆品客户有欧莱雅、迪奥、雅芳、雅诗、资生堂等。下游需求受行业周期波动较小，可稳定经营生产模式。

公司产能新一轮扩张。2019年公司预计完成新一轮募投项目，若该项目顺利生产，产能将达到3万吨，届时坤彩科技将成为全球最大的珠光材料生产企业；高端产品逐渐放量，提升产品质量以及在欧美高端市场占有率，进而提升盈利水平。

盈利预测及投资评级。预计公司18-20年EPS为0.50、0.83和1.05元，对应PE为41.28、25.10和19.87倍，结合行业及公司现状和前景，首次覆盖给予公司“”评级。

风险提示：主营产品及原材料价格大幅波动；募投项目进展不达预期；市场开拓不及预期。

（责任编辑： HN888）
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